Der Wert der Aktienoptionen an nicht-leitende Mitarbeiter In dieser Studie wird empirisch untersucht, welchen Wert Mitarbeiter auf Aktienoptionen setzen, indem Informationen aus dem Optionsübungsverhalten von Einzelpersonen verwendet werden. Mitarbeiter halten Optionen für eine andere Periode, wenn der Wert aus ihnen hält und das Recht, sie später auszusetzen höher ist als der Wert der Ausübung sie sofort und sammeln einen Gewinn gleich dem Aktienkurs abzüglich der Ausübungspreis. Dieses einfache Modell impliziert die Gefährdung beschreiben Mitarbeiter Übungsverhalten zeigt Informationen über den Wert für Mitarbeiter von Optionen halten einen anderen Zeitpunkt. Wir zeigen, dass die Parameter dieses Modells mit Daten über mehrere Optionszuschüsse pro Mitarbeiter identifiziert werden und wir dieses Modell auf die Verteilung von Optionen anwenden, die in den 1990er Jahren durch eine Stichprobe von über 2000 mittelständischen Führungskräften eines großen, etablierten Unternehmens außerhalb der Fertigung erhalten wurden . Das Trainingsverhalten wird unter Verwendung eines Zufallseffekt-Probit-Modells des monatlichen Trainingsverhaltens modelliert, das unter Verwendung von simulierten Maximal-Likelihood-Schätzmethoden geschätzt wird. Unsere Schätzungen zeigen, dass es erhebliche Heterogenität (beobachtet und unbeobachtet) unter den Mitarbeitern in den Wert, den sie auf ihre Optionen setzen. Unsere Schätzungen zeigen die meisten Mitarbeiter bewerten ihre Optionen auf einen Wert größer als die Optionen Black-Scholes Wert. 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Wir zeigen, dass die Parameter dieses Modells mit Daten über mehrere Optionszuschüsse pro Mitarbeiter identifiziert werden und wir dieses Modell auf die Verteilung von Optionen anwenden, die in den 1990er Jahren durch eine Stichprobe von über 2000 mittelständischen Führungskräften eines großen, etablierten Unternehmens außerhalb der Fertigung erhalten wurden . Das Trainingsverhalten wird unter Verwendung eines Zufallseffekt-Probit-Modells des monatlichen Trainingsverhaltens modelliert, das unter Verwendung von simulierten Maximal-Likelihood-Schätzmethoden geschätzt wird. Unsere Schätzungen zeigen, dass es erhebliche Heterogenität (beobachtet und unbeobachtet) unter den Mitarbeitern in den Wert, den sie auf ihre Optionen setzen. Unsere Schätzungen zeigen die meisten Mitarbeiter bewerten ihre Optionen auf einen Wert größer als die Optionen Black-Scholes Wert. Vorgeschlagenes Zitat Hallock, K. amp Olson, C. A. (2006). Der Wert der Aktienoptionen an nicht-leitende Angestellte (CAHRS Working Paper 06-13). Ithaca, NY: Cornell University, School of Industrial und Arbeitsbeziehungen, Zentrum für Advanced Human Resource Studies. Kevin Hallock und Craig A Olson. Der Wert der Aktienoptionen an nicht geschäftsführende Mitarbeiter (2006) Abrufbar unter: works. bepresskevinhallock6Der Wert der Aktienoptionen an nicht-leitende Angestellte Zitate Dies ist offensichtlich unvereinbar mit tatsächlichen Vergütungspraktiken. Darüber hinaus ist eine gemeinsame Vorhersage der EUT-basierten Modelle, dass ein risikoaverses, unbestücktes Personal seine Optionen unterhalb seines risikoneutralen Werts schätzen würde (Lambert et al., 1991 Hall und Merphy Henderson, 2005), was im Gegensatz zu mehreren Umfragen und empirischen Ergebnissen steht Dass die Mitarbeiter häufig den Wert ihrer Aktienoptionen gegenüber dem theoretischen Marktwert überbewerten (Lambert und Larcker, 2001 Hodge et al., 2006 Hallock und Olson, 2006 Devers et al., 2007). Darüber hinaus gibt es empirische Belege für Mitarbeiterentscheidungen, insbesondere für die Ausübung ihrer Aktienoptionen (Huddart und Lang, 1996 Heath et al., 1999), die von psychologischen und Verhaltensfaktoren beeinflusst werden, die nicht in den Anwendungsbereich fallen EUT. Abstract Zusammenfassung Zusammenfassung verstecken ABSTRAKT: Diese Forschung bietet einen alternativen Rahmen für die Analyse der Mitarbeiter Aktienoption Übungsmuster. Es entwickelt ein binomisches Modell, bei dem die Ausübungsentscheidung einer Politik folgt, die den erwarteten Nutzen für einen repräsentativen Mitarbeiter maximiert, der Präferenzen aufweist, wie sie durch die kumulative Prospekttheorie (CPT) beschrieben werden. Mit einer großen Datenbank über Ausübung Transaktionen in 12 US-öffentlichen Körperschaften, untersuchte ich die Leistung des Modells bei der Vorhersage der tatsächlichen Ausübung Muster. Interessanterweise stimmen die von den Modellkalibrierungen ermittelten Wahrscheinlichkeitsgewichtungskoeffizientenschätzungen mit denen aus der experimentellen Literatur überein. Darüber hinaus deuten die Ergebnisse darauf hin, dass das Modell das theoretische Modell auf der Grundlage des theoretischen Modells bei der Vorhersage der tatsächlichen Trainingsmuster in der Stichprobe übertrifft. Diese Erkenntnisse vermitteln den Hauptbeitrag dieser Arbeit: die starke Fähigkeit des CPT-Frameworks, das Verhalten der Mitarbeiter zu erklären. Es bietet daher Gründe für die Anwendung dieses Rahmens, um relevantere Fair Value-Schätzungen der Aktienoptionen zu erhalten. Volltext-Artikel Jan 2013 Hamza Bahaji quotWhile diese und verwandte Theorien sind wahrscheinlich zu erklären, einige der Variante in Aktienoptionen Zuschüsse gibt es mindestens zwei wichtige ungelöste Herausforderungen. Im Vergleich zu Topmanagern scheinen die Mitarbeiter der unteren Ebene häufig Aktienwerte zu bewerten, die über dem versicherungsmathematisch fairen Wert liegen (zB Hallock und Olson (2006), Devers, Wiseman und Holmes (2007), Hodge, Rajgopal und Shevlin (2009) ), Sautner, Weber und Glaser (2010)), die im Widerspruch zu einem beliebigen Standard-Präferenzrahmen mit risikoscheuen Mitarbeitern steht. Zweitens, wie ich in diesem Papier zeigen, Unternehmen mit mehr volatile Aktienrenditen vor allem Unternehmen mit höheren idiosynkratischen Volatilität gewähren mehr Mitarbeiter Aktienoptionen. ZUSAMMENFASSUNG: Dieses Papier dokumentiert, dass riskant rms mehr Aktienoptionen an nicht-exekutive Mitarbeiter mit einem großen Panel von US rms von 1992 bis 2005 zu gewähren. Ein einfaches Modell, in dem ein risikoneutrales rm und ein Mitarbeiter mit kumulativen Perspektive Theorie Präferenzen Schnäppchen über die employeex27s Pay-Paket kann eine Erklärung für dieses ansonsten rätselhafte Verhalten bieten. Das Hauptmerkmal, das Aktienoptionen attraktiv macht, ist die etablierte Tendenz von Einzelpersonen, kleine Wahrscheinlichkeiten großer Gewinne zu überladen. Ich kalibriere das Modell mit Standardparametern aus der experimentellen Literatur und nd, dass es die Daten bemerkenswert gut ts. Darüber hinaus zeige ich, dass die Wahrscheinlichkeitsbewertung in Kombination mit der Annahme von kurzsichtigen Mitarbeitern Vorhersagen erzeugt, die quantitativ mit den beobachteten Muster von Aktienoptionsübungen übereinstimmen. Artikel April 2011 Oliver G. Spalt quotNext, untersuchen wir ein Corporate Finance Puzzle und prüfen, ob die weit verbreitete Popularität der breit gefächerten Mitarbeiter Aktienoptionspläne spiegelt die Glücksspiel-Vorlieben der nicht-executive Mitarbeiter. Hedge et al., 2010 Hallock und Olson, 2006 Devers ua 2007) und risikoreichere Unternehmen gewähren mehr Mitarbeiteraktienoptionen (z. B. Spalt, 2009). Diese Aussage steht im Einklang mit der Hypothese, dass die Mitarbeiter Aktienoptionen als Long Shot Gambles wahrnehmen. Abstract Zusammenfassung Abstrakte Zusammenfassung ABSTRAKT: Wir verwenden religiösen Hintergrund als Proxy für Glücksspiel Neigung und untersuchen, ob geografische Veränderung in der Religion-induzierten Glücksspiel Normen beeinflusst aggregiert Markt Ergebnisse. Wir untersuchen vier ökonomische Rahmenbedingungen, in denen die neuere Literatur eine Rolle für Glücksspiel und Spekulationen vorgeschlagen hat. Unsere wichtigste Vermutung ist, dass Glücksspiel Neigung in Regionen mit einer höheren Konzentration von Katholiken im Vergleich zu Protestanten stärker wäre. Im Einklang mit unserer Vermutung, finden wir, dass Religion-induzierte Glücksspiel-Einstellungen beeinflussen die Portfolio-Entscheidungen der institutionellen Investoren. Investoren in Regionen mit hohem katholisch-protestantischem Verhältnis (CPRATIO) weisen eine stärkere Neigung auf, Aktien mit Lotterieeigenschaften zu halten. Darüber hinaus zeigen wir in einem Unternehmensumfeld, dass breit angelegte Mitarbeiteraktienoptionspläne, die eher Anreiz für Mitarbeiter mit stärkeren Glücksspielpräferenzen darstellen, in hohen CPRATIO-Regionen populärer sind. Untersucht man die aggregierten Auswirkungen von Glücksspielen auf Aktienrenditen, finden wir, dass die erste Tagesrendite nach einem Börsengang höher ist für Unternehmen, die sich in hohen CPRATIO-Regionen befinden, in denen die lokale spekulative Nachfrage stärker sein wird. In einem breiteren Marktumfeld finden wir, dass die Größe der negativen Lotterie-Aktienprämie in hohen CPRATIO-Regionen größer ist. Gemeinsam zeigen unsere Ergebnisse, dass religiöse Überzeugungen, durch ihren Einfluss auf Glücksspiel-Einstellungen, Auswirkungen Investoren x27 Portfolio-Entscheidungen, Unternehmensentscheidungen und Aktienrenditen. Artikel April 2011 Alok Kumar Jeremy K. Seite Oliver G. Spalt
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